#理财 的抖音视频文章

我的投资呢，已经快十年了，期间我看了两三百本关于投资的书，几乎是把市面上这类的书全看了啊，最后呢，我总结出五本对我帮助最大的书，今天呢，分享给大家，希望对你也有用。 嗯，看似是两本，其实这算一本哈，富爸爸和小狗钱钱呢，都是讲什么是财务自由啊，什么是资产负债啊，都是这类，都属于理财入门书，就是让你对财务有个初始认识。只不过富爸爸呢，这本是成人版啊，小狗强奸是童话版，但说了都是一回事，看这本书的目标呢，就是建立财富观。看完之后就会明白说，如果你借债消费啊，那你后面的人生会很痛苦，如果你光知道工作，不懂别的哎，那你后面的人生也会很痛苦。 那如何解决这个痛苦呢？你得投资，那怎么投资呢？对不起，书里没说啊，就写到这儿，而且就算输了你也不敢信。就比方说那个富爸爸的作者罗伯特惊奇，这哥们儿自己开公司都破产，你敢信他？所以大家来看这两本书的时候，要批判性的看啊，不能照章全收。 巴菲特说，啊，这是有史以来关于投资最好的一本书。注意啊，他可没说之一，他聪明的投资者。这本书就是投资领域最好的一本书，它的作者本杰明格雷厄姆是巴菲特的老师，是价值投资领域的开创者。 他将他的知识和经验无私的写到了这本书里面，影响了千千万万的人。我本人关于投资的绝大多数知识呢，也都是从葛老师这儿学到的。这些年来呢，这本书我前前后后看了八九遍，每次都有新收获。有同学之前就问我，为什么要把我的投资课程还有视频都免费的发给大家啊？凭我的课程内容和质量，其实卖好价钱也并不难，是吧？我的答案是我关于投资的知识都是从格雷厄姆那儿免费学来的啊。 他想把这些知识教给更多的人，所以呢，我也想这么做啊，由于葛老师他是一个大学教授，他的文字非常严谨，这就使得他这本书并不是很容易读，几乎90%的同学在看到第二章的时候就阵亡了。我总结了一下看这本书的方法，看书顺序如下啊，先看第一章投资者与投机者的区别。 看完第一章就别看第二章，直接跳过去看，第八章看市场先生，然后跳到第20章去看，看安全边际和分散化，OK，这样的话，这本书里面最主要的三个概念你就都掌握了啊，然后你再去看防御型投资者啊，它坐落在很多地方，在第一章的里面有一部分啊，还有第四章、第五章、第14章这几个章节里面都有，连起来看就行。 看完防御型之后再看进攻型，在第一章、第六章、第七章、第15章这四部分组合起来啊，全都是讲进攻型投资者，进攻型投资者在的书上不叫进攻型哈，这本书的翻译也不统一一会儿叫积极型，一会儿叫激进型，我们统一把它就叫进攻型就行了啊，好记，这样的话呢，我们就把这书的主要内容就全都看完了。 其他章节呢？你就算不看也无所谓，这本书不见得一上来就能看得懂，需要反复看，每过一年拿出来再翻翻，我保证你会有新收获的。 查理芒格是巴菲特的好伙伴啊，用巴菲特自己的话说呢，认识芒格让他从猴变成了人。嗯，芒格是这个世界上最有智慧的人之一。琼查理宝典这本书呢，并没有写什么投资公式啊，啊，记录的都是他的思考，就比方说人生中最重要的是什么事啊，就就就这类的，他的名言是要是我知道我会死在哪里就好了啊，我就永远不去那个地方。就这句话是一个特别有哲理的话啊，你翻译成普通话就是想要人生过得去，最重要的就是别去干那些让你人生会变得糟糕的事情啊，比方说嫉妒啊，比方说花钱没数啊这些啊。大家注意啊，我们在向成功人士学习的时候呢，一定要分清。 不要做什么这类事儿，你是可以学的啊，要做什么这类事儿，因为每个人的经历跟他所处的时代都不一样，你其实是不太好学的。我们平时总是希望从前人那儿学到要做什么才能成功，对吧？想要拿到致富的秘籍，其实别人成功的路，你照搬过来是没什么用的啊。这本书呢，有好几个版本，大家在选的时候注意选20201年修订的版本，里面增加了很多新内容。 段永平是国人中投资水平最接近巴菲特的，而这本书呢，也是国人写价值投资写的最为深刻的一本啊。段永平在做企业的阶段，就是国内最优秀的几个企业家之一，像小霸王、步步高、VIVO OPPO、小天才啊，这这类企业不胜枚举了，都是他做的。后来做投资呢，也非常成功，他把自己对投资的理解没什么保留的记录了下来。我觉得这些文字就是每一位投资人的宝贝哈。当然了，前提是你得能看得懂啊。特别是有很多同学对自己去买股票这个事儿呢，一直不死心，就总想下场试一试。那你就先看看这本书，如果你能理解段永平讲的内容。 你再考虑考虑买股票的事儿啊，如果你有一大半看不懂，那我建议你就还是别碰股票，这本书呢，没有纸质发行的，都是电子档，之前我在早八点的文章里有写过啊，都是免费的，大家自己拿来打印一下就行了。 前面说的四本书呢，都是好书，都是经典，那为什么同样的文字，有的人看了之后生活有很大的变化，有的人看了之后啥也没有呢？啊，主要还是因为心态啊，一个人的心态如果是开放的，那别人的经验和知识他就可以吸收，如果一个人的心态是封闭的，那他看再多的书也没用啊，因为他心里压根儿就没想变化，他终身成长这本书就是一个讲心态的书，书里面总结了两种思维方式，一种是成长性思维，他认为人的才能呢，是可以通过努力来不断提升的。 你今天做错了什么事儿？不要紧呢，只要吸取教训，你就能成为更好的自己啊，所以做错的事儿是好事儿，因为它有利于你进步。还有一种呢，是封闭式思维，他认为人的才能无法变化，在这样的思维下，做错事儿就是坏事啊，因为人已经不能进步了嘛，做错事儿就是傻嘛，对吧？ 两种思维方式导致人与人之间对同一个事儿有天差地别的反应啊，你见过那种一做错事儿就找各种理由把责任推给别人的人吗？啊，这就是典型的封闭性思维。 其实我个人之前就是一个封闭性思维的人啊，看完这本书之后，我的变化很大，大家现在看到的镜头前的这个我，其实有一半儿是这本书的功劳啊，如果可以的话呢，我也很希望大家都能转化到成长性的思维方式啊，相信我，你的生活会有很大变化的啊。OK，这期视频要说的五本书就介绍完了，他们对我都很有帮助，希望对你也能有所帮助。成投资是为了更好的生活，我是天马，我们下期见。

你想啊，假如现在你要为30年后养老开始做投资，那你是会选那种高风险一点的股票型基金呢？还是说风险低一点的，比如说债券，甚至是存定期呢？答案其实是更高风险的股票型基金。what？诶，你看是不是有点反直觉呢？有些人说我这是为了养老保命的钱啊，怎么能投到高风险的东西上去呢？当然是要存银行了，我一分钱都不能亏啊。刚刚问的这个问题啊，可能有点绝对，我想表达意思呢是如果你的投资周期越长，其实你是有更高的抗风险能力，假设你现在手里有一笔钱，你明年就要拿这笔钱去交学费，那你肯定不敢把这钱扔到股票里头，万一亏了怎么办，对吧？所以呢，你肯定存到那种更稳健的，哪怕收益低一点，但是，如果我们把这个时间线拉长到30年，这笔钱你现在投了，30年之后要拿出来养老，那我告诉你哈，时间可真的是一把杀猪刀，连风险都能给你慢慢磨平，这也是为什么哈，一旦股市大跌，那些保险公司的基金经理啊，眉头都不带皱的冲进去，反而很高兴的一波抄底，因为对他们来说，时间是足够长的，早晚能涨回来，你越早的为养老开始考虑储蓄，你的抗风险呢？ 能力就是越强的，我们知道啊，金融里边亘古不变的就是高风险高收益，换句话说，你越早开始就有更多的时间去实现那个高收益。所以说到为了养老到底应该投什么，怎么投，很重要的一个原则啊，就是随着时间的推移，你的资产配置会慢慢从增长型就过渡到稳健型，增长型呢，就是像股票啊，或者股票型基金这种风险高，收益也相对高一些的，稳健型就是像债券啊，或者甚至定期存款，就是低风险低收益型的，你在年轻的时候可以买一些高风险的，慢慢慢慢随着你年龄增大，整个的资产配置就会往低风险转移。这个不光是小林这么说哈，就不管你是自己投还是找机构投资者，他们的投资原则基本上都是这样。

你有没有想过，假设今天你就退休了，再也不用工作了，随时随地随随便便睡懒觉，跳广场舞，打牌等等等等，那你需要每个月多少钱才能安度余生呢？是1000块钱，2000块钱，5000块钱还是2万块钱呢？嗯，你退休之前为了养老投多少钱，和你退休之后能从养老金这拿多少钱，这中间的平衡就是养老归划。养老规划这个词哈，听着一点也不sexy，但是他确实对于我们每个人来讲都很重要，而且你越年轻它就越重要。首先啊，养老到底需要多少钱？很多人一听，那肯定心想，我哪知道对不对？市面上有很多简易的计算公式，比如说12倍年薪什么的，但大多数来讲都太泛，也没有考虑到每个人具体的需求。其实啊，算养老金它是有一套非常固定的模型可以去算，但是大多数人一看你时间跨度那么长，又是那么复杂的数，也懒得去算，所以咱今天就一起来算一算老了之后的养老状况，在不同城市啊，不同收入啊，到底都怎么样，你的养老金到底够不够花？还有很重要的一个问题就是如果你发现它不够花。 现在到底能做点什么来以备不时之需，你不用紧张啊，咱肯定不是拿笔在那一点点自己算，其实市面上有一些这种工具，比如说这个免费的叫汇丰会选下载链接我放在置顶评论了哈，你就把它点开之后，这有个叫养老规划的功能，点进来之后输入一些你基本的信息，它就能把你的这个养老未来经济状况给估算出来，就比如说我现在年龄是30岁啊，比如说退休呢，60岁退休有社保，计划养老城市，比如说我选上海吧，计划养老支出，比如说这我选6000块钱，后面呢，就是一些比较基本的普通医疗居住和护理的需求，然后月收入这诶，假设我现在一个月1万块钱哈，在上海1万块钱可能也差不多好，然后我点为我测算，诶，不错啊，他说我在90岁的时候将有243.65万元的资产，甚至还可以做财富的传承，说明社保哈，就能够支撑我一个比较基础的需求，当然这块我前提假设是社保还按现在的这一套来进行，不说我刚才说社保可能会存在那些问题啊，那我就想了，假设我年轻的时候努努力对吧，想让收入高一些呢。 那未来老年会怎么样呢？一个月一万五吧，重新测算，我去这一下就变成了90岁的时候，我将有1200多万的钱，才才200多万，现在是1200多万，所以你看，收入才是给养老最好的保障，赶紧去赚钱吧。那这是在上海哈，那我还挺好奇的，你说二线城市到底是怎么样的？就以我的家乡大连为例哈，大连支出相对上海可能少一些，比如说我一个月4000块钱，设月收也稍微少一点八千块钱，好嘞，发现养老金也还是够用的哈，这时候我在90岁的时候将有440多万，我要在大连一个月能赚15000，到底老了之后会是什么情况呢？哇，在90岁的时候，我将有1793.36万。那我刚才就是举了两个城市的例子哈，你也可以自己试一试自己那个城市到底怎么样。刚才算的这些呢，是在你生活的这些需求都比较基础的情况下，假设我之后想有一些高端的需求，比如说我想去个私立医院，我想住高端养老院，这时候情况会怎么样呢？我回到上海吧，医疗这我来一个高端医疗，这样每年的支出就从原来的4200块钱变成10万块钱。 你还是挺高的哈，我看看这时候会怎么样，为我测算，我会有450多万的资金缺口，我在60岁退休那年就有资金缺口了，养老金收入是20.22万元，生活支出14万，高端医疗有19万多，将近20万，换句话说呢，1万块钱的收入是不够支撑我这么高端的需求的，那假设哈，我老年还想享受一点怎么办呢？对吧？那我们刚才看哈，收入增加，养老金肯定会增加，比如说哈，我把收入调成15000，就发现其实在80岁之前哈，已经开始有资金的盈余了，到80岁之后开始有一些缺口，那当然你也可以选择不活到80岁之后哈，这样你的资金就很充足了。那如果收入不增加呢，其实我们还可以为养老去积极的做一些储蓄，假设我现在咬咬牙把我之前的积蓄都拿出来，来给养老做准备，比如说我现在有20万，这么看显然还是不够的，之后每年我还是得为养老去做一些储蓄，比如说每年我投一个月存5000块钱，一年6万，然后从现在开始呢，假设我投个20年试试吧，然后年化收益率这块呢，我假设呃，存银行，比如说3%，诶，这时候来看一下我的资金状况。 这看着就已经很不错了，到83岁之后才会有亏空，那如果说这个收益率我再稍微高一点，比如说我去买一些基金类的产品，它会怎么样呢？我们来试试啊，把这个调成5%，周期调成30年，再试一试，诶，就发现这时候你就完全可以支撑你稍微高端一点的老年需求了，大家也可以根据自己的情况，然后调一调，试一试哈。我在这里边还发现了一个挺有意思的点，就是他其实所有的假设你都可以调，这里边比如说你的预期寿命，他是假设的是90岁，有些人说我可能活不到90岁，对吧，我就活到80岁，那你就调到80岁，然后你再看看你到时候资金状况是怎么样的，类似这种养老工具呢，还是挺有意思的，你也可以在里边玩一玩，试一试，看看自己的老年经济状况到底怎么样，你要是发现哈有很大的亏空，那你现在就得开始做准备了。

你说啊，咱每个月都交社保，那你退休之后到底能拿多少退休金呢？有没有可能跟退休之前一样多？这个问题哈，我问了很多我做金融的朋友，而且都是人间那种的，但是他们也都一脸懵，诶，小林今天就来带大家一起估算一下哈，你的退休金到底有多少，然后呢，我们从专业一点的角度看看他到底收益率怎么样，要更重要的一点就是这些钱到底够不够你要了，来，咱们先来看看退休金哈，放心，这个不麻烦，就比如说哈，有一个老王，哎，这个老王呢，他拿的是省平均工资，我们假设是8000块钱，根据职工社保呢，每个人缴纳应该是8%，也就是说呢，他职工社保的养老金每个月要交640块钱，在这种情况下呢，如果老王啊，从毕业就开始上班，一直干满30年啊，然后他60岁的时候退休，这样他退休之后拿退休金大致就是他工作时候的一半，也就是4000块钱，那如果他没交30年那么长，假设他只交了15年，这种情况下呢，他退休之后拿到退休金就是他之前工资的1/4，也就是一个月2000块钱，当然每个人情况肯定都不一样了。 啊，这两个例子就是帮大家有一个基准，也就是说如果你平均工资交满30年可以拿一半，交满15年呢，可以拿1/4，具体的计算公式啊，你要想仔细算清楚，哎，他公式是这样的，总的来说啊，就是你的退休金和你缴纳的年限成正比，和你的工资正相关，诶，那有一些好吃懒做的小伙伴是不是就有了这样一个问题，那有没有可能我退休之后就不干活了，然后能和之前的工资拿的一样多呢？来，我们简单套一下公式哈，老王如果想和他退休之前一样拿8000块钱一个月，他只需要工作59年零两个月就可以，也就是说他从八个月开始打工交社保，哎，退休之后就能享受和退休之前一样的待遇，还不用工作是不是也不难开玩笑哈，当然数我们基本算出来了，那下一步我们要深入的思考，你说交社保它到底值不值？大家可能都听说哈，说交社保很划算，那到底有多划算呢？你别看社保哈，它叫社保，但他广义上其实也是一种投资，站在一个金融人的角度哈，我们就要算一个收益率，就叫internal rate of return，就是I。 只不过哈，我们算这种社保养老保险的这种投资，它有不一样的一个地方，就在于它多了一个变量啊，就是你的寿命，当然这里边还有一些其他假设，像什么利率啊，通货膨胀等等等等，我就简单做了一个比较合理的假设，诶，咱们直接看结果，基本上啊，你这社保不管之前交了15年还是30年，只要你退休之后能领个四五年，你就能回本了，意思就是说呢，你的收益就比拿去存银行要划算了。所以说啊，如果你只要有信心在退休之后还能坚挺个四五年，投社保这个事儿就是稳赚不赔，Yes，咱们再来看看其他情况哈，假设还是你交30年到60岁退休，当然我们不考虑各个省的不同政策，或者有一些特殊的补贴，那么如果你能领到65岁，你的收益率就是6.1%，如果能领到70岁，就百分之十点五八十岁11.8，你能领到100岁，你的收益率将达到十二点四百分之十二点四的年化收益，这是什么概念？那你就是妥妥的投资之神啊，所以你就加油往100岁活吧，那你说为什么社保能有如此之高的收益率，其实他最底层的。 合计你自己交了8%，你的公司就是企业这边还要交16%，所以呢，这也就造就了这些投资之神，看完收益率哈，哎，我们的思考还没完，那你说真的到你退休之后就能领到这么多钱嘛，诶，这就说到了社保啊，你必须要知道它的一个机制，叫做现收现付制，换句话说呢，就是现在交社保的这拨人是要养现在领社保的这拨人，那等现在这拨人退休了呢，就是之后交社保的人来养现在这拨人，其实这个机制呢，也是现在国家面临的非常严重的一个挑战，那我们国家面临的形式是什么样的呢？首先就是平均寿命的增长，对个体来讲，平均寿命增长肯定是个好事，但是对于养老金来说，那就很有可能面临着分着分着就越来越不够分，更重要的一点哈，就是人口老龄化，你看这个是2020年人口普查的数据，很明显的，你能看到哈，这个30多岁到60岁这一大坨，是人口最多的一部分，而这些人呢，正是现在工作的人，也就是说这部分人现在在交的社保，是用来养上面这些老年人的，而当这些人退休了之后，面临。 像是底下这些人交的社保，要来养这一大坨人，据估算哈，现在是差不多五六个工作人去养一个老人，而30年之后，很可能面临的就是一个工作的人要去养2.6个老人，所以你看，如果你现在是处于这一坨，是不是感觉到了压力山大？中国保险行业协会的报告还显示，在未来的五到十年内，中国养老金的缺口预计会有八到十万亿，而这个缺口呢，也会随着时间的推移而进一步的扩大。所以你看啊，曾媒通分析下来，社保确实是交了就是赚了，但是呢，额度有限，而且现在又面临着僧多肉少的局面，所以作为小林的高端观众啊，我们需要怎么做呢？没错，那就是要养老规划，哎，这就是我们下一部分的内容。

现在有两个基金经理，诶，小拎专门投金融股的，去年收益率是40%，老王投水电股的，去年收益率是20%，那么问题来了，你能说小拎的业务能力比老王强吗？哎，还真不一定，比如说我们看这张图，这是过去一年不同板块的平均收益率，最右的哈，小拎收益40%，但你看金融板块平均的60%，相当于小丽都没跑过大盘，那老王呢，他收益率20%，水电的平均才10%，所以他的选股能力在水电这个圈里是非常好的，只不过水电那个板块不怎么低，所以这一点又说明了，就是刚刚我们最开始说的资产配置，你那个圈，哎，花的重要性。第二点看收益率，还需要看的一个点叫最大回撤，英文叫drawback，最大回撤呢，就是说它在跌的最惨的时候，跟之前的最高点相比跌了多少，那我们就得看看这个损失是不是我们自己能够承担的，但我在这加一嘴哈，这个走看这个走势图是非常重要的，就是我们在选基金的时候，不能光看着一个数字啊，二十百分之多少，因为这个还是不够直观，你把这个图一拿出来，看看它那个走势。 只看看他跟各种基准线的对比，你就可以非常直观的了解到它的风险和它的收益，然后你看看这是不是你想要的好。第三点啊，我们看完了这个基金经理的经验历史数据，下一个呢，就是看看这个基金整体的体量。这我们说一下，之前说公募基金，它是怎么赚钱的呢？他赚一个管理费，整体一个大盘子，我从里边抽一百分之一点五，换句话说呢，这个规模越大，基金赚的就越多。所以作为基金经理呢，目标就是把这个基金的体量给做大，然后赚更多的管理费。那如果我们从结果来看，它的体量已经很大了，那就说明这个基金经理应该是有两把刷子。所以那种基金体量特别小的，比如说小于1亿的基金，我还是建议大家谨慎选择。 但是啊，还有另外一个问题，主动型基金规模越大，他真的就越好吗？稍微有点投资经验的人呢，可能都知道，你管10万块钱好，管100万OK，管一千万也不难，但是管一千亿呢，这还真不是件容易的事情，为什么呢？比如说你有个10万、几十万，基本上有一些很好的投资机会，小机会啊，随时就可以买，低买高卖，抓住机会就走，这股市里头有你没你都掀不起什么波澜，但是你想你手里要有几亿，你想买一只股票，你试试，一天都买不干净，因为没有那么多人卖给你，你就得一点一点一点买进来，而且在你买的过程当中，因为你的资金量很大，你可能会影响到市场，这个价格呢，也会越来越高，那之后你要卖出去的时候也是同理。所以呢，对于这些大规模的基金经理来讲，那只能放长线钓大鱼，那些小鱼小虾体量太小，对整个基金呢，也没什么影响，我都不屑于去动手。之前巴菲特就调侃我说你要现在给我管几百万，我能年年50%的收益率，虽然啊，有一些略带轻狂，但是呢，他的意思是很明确的，船大难掉头，你像之前很火的哈上热搜的基金经理。 张某，去年哗翻了100%的规模，突破了千亿啊，今年年初诶，也开始限购了，就是盘子大的确实不那么好管。当然不是说这种规模特别大的基金我们就不能投，只是心态上啊，我们得调整好，因为这些大的基金它有一个优势，基金规模大，那都是这些基金公司里的王牌基金，他们都会把最好的资源，最好的研究团队，经理配备给这个基金，你说对于一个公司来讲哈，哪个垮了，我都不想让这个王牌垮，所以收益一般来讲啊，是有一定保证的，但是呢，如果你指望一个超高的收益，那你就别选这种规模最大的基金，除了基金经理本身，这个基金公司诶，咱们也得看，一般来讲啊，就是大公司还是靠得住一点，因为基金经理是最直接的和这个基金绑定，整天抛头露面的人，但是在他背后是有非常非常强大的一个投研团队，这就是为什么很多公募基金大佬，诶，最后出来搞个私募，本来说想多赚点提成，结果翻车，这种例子也不少见。那评价基金公司怎么样，我们一般就会用一个叫做a，就叫under，就说他到底管了多少钱。 管理规模是怎么样的？这些呢，是一些国内和海外比较大的基金公司，为了方便大家理解哈，我把后面什么什么基金有限管理公司这种后缀我都去掉了，就仅供大家参考，至少可以混个脸熟。当然啊，除了这些，有人还会说，你还要看基金经理的投资风格是不是跟你匹配，这个基金经理是不是经常跳槽等等等等，但是哈，就我自己观察而言，就刚刚我们说到的这些因素，你好好盘算盘算，其实就选的差不多了。好了，讲完了这两期，我们简单来回顾一下。首先呢，我们投基金一般都是投公募基金，那第一步就是资产配置对吧？你看看要多少方股票，多少方债券，多少方货币型基金。在选好之后呢，如果在这个框框里面，我们想投主动型基金，那就是选基金经理，诶，他的工作经验，他过往的业绩，他的管理的业务量，还有他的东家，这些筛出来基本上就差不多了，如果呢，你也不想做什么研究，诶，那你可以就去买买被动性基金，买买指数对吧，买买大盘，买买不同的板块，一般呢，就是跟整体的经济走势绑定的也都。 不大差不差，希望大家都能找到最适合自己的投资方式，也可以好好理财，好好生活的你送上一朵小红花，好，那我送给大家一句话啊，头脑要发热，想想巴菲特，巴菲特说什么别人贪婪的时候我恐惧，别人恐惧的时候寒冷，诶，怎么了？这就好像什么，你现在想找个女朋友，明明喜欢南方小姑娘，非得去东北找，这就叫做底层逻辑，没找对之后怎么着都白费。

那就是一个坑人的市场，能赚钱的就是那10%，那10%还经常换，因为赚钱多了就进去了。中国呢，股票市场多数人看不明白，都以为这个市场是一个牛熊周期，然后股市是国民经济的晴雨表。我回国这20多年一直在基层，而且又参与了证券法，我是把中国A股非成三个版本，以证券法修订为标识，第一个15年1.0版，那就是一个坑人的市场，投资人就是来扶贫的，合格的企业一定是困难的企业，融资人说了算，而且融资人中是国企说了算。2005年就是我参与的这个证券法修订加股权分值改革，那么第二个15年，也就是从2005年到2020年这15年，我们才真正承认了保护投资人，这是在我们证券法修订小组反复坚持之下，写进了这句话，于是股市就有了一个功能，就是让投资人获得收益，但由于制度的原罪，这个市场就有了一个721法则，721法则就是七赔两平一赚，所以在这市场上能赚钱的就是那10%，那10%还经常的换，因为赚钱多了就进去了。 这时候呢，第二个15年2.0版，中国的股票市场才真正开始创造财富，那么从2021年，也就是今年，以证券法再次修订为转折点，中国的A股市场才真正进入了现代股票市场的行列。这个市场的功能既不保护投资人，也不保护融资人，而是驱动产业创新。所以今年最流行的词，第一是赛道，第二是抱团。赛道加抱团带来的结果就是未来的产业在这个市场中畸形的成长，尽管是一个牛市。截止到今天，A股市场上股价低于2019年1月4号的占45%，而真正赚钱的，你哪个都不敢买，全都是50倍市盈率以上，结果五倍市盈率的股票天天跌，50倍以上的天天涨，百倍以上的涨得更多，所以这个市场没有什么价值投资，但是他开始有一个功能，也就是无论是赛道还是抱团，这些赛道上的公司和抱团的公司代表的是未来产业，所以未来至少15年是中国股市的真正的黄金时代。 但是你必须知道，在这个时候呢，721变到了二八，也就是20%的股票会涨，80%的股票平或者跌，这是3.0版证券化驱动产业创新的时代才刚刚开始，这就是中国股市的三阶段。那么牛熊周期其实在中国股市中并不重要，而且和经济发展没有什么关系，经济好的时候股市照跌，经济烂的时候股市照涨。所以今年呢，全球股市都在变异，美国是由于大量超额发行货币，创造了一个词儿叫水牛，中国是由于产业升级，创造了一个词儿叫牛头熊，就是你看着正面是牛头，身子基本上是穷。所以中国的股市和美国的股市现在都面临着同样的问题，严重的脱离了经济的基本面，严重的背离了所谓价值投资，所以我就提出未来五到十年股票市场的价值定律是五维价值，就是你做任何一只股票，你都要知道没有什么内在价值，也没有什么安全边际。 一定要知道基本面、技术面、情绪面、货币面，再加外部性，这就是现代股票市场的五维空间。任何一只股票都不能用任何一个层面的理论来解读它的价格走势，那么在这个市场上获利的只有两种选择，第一，趋势，但是趋势是1%的概率，事后你会知道，事前无法预判。第二，波段，所以只有两个价值，趋势价值和波段价值。那么在这种市场上投资是非常困难，并不是因为机构和散户的博弈，而是市场本身变，这个市场是暂时性的还是趋势性的，现在还很难确定。所以我们有时候在很大程度上，就像这个小傻瓜一样，其实就是博啥，你根本不知道这个股票到底长啥样，你说它是啥呢？说不清他是啥，看啥像啥，你哪知道这是趋势还是陷阱都不知道，所以有点不可知论，但是它确实还是真正成为证券化驱动产业创新的力量。